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歌力思:主品牌强劲复苏超预期,新品牌并表驱动业绩高增长球探比分即时足球比分篮球

时间:2018-05-25 14:00来源:www.cnshoping.com 作者:菜鸟shoping 点击:
歌力思:主品牌强劲复苏超预期,新品牌并表驱动业绩高增长

2017年前三季度收入增长102%,归母净利润高速增长124%,符合预期。17年前三季度实现收入13.8亿元,归母净利润2亿元。其中,Q3单季度实现收入6亿元,同比增长111%,归母净利润8013万元,同比增长92.5%。业绩高增长主要是由于公司各品牌业绩增势强劲及新品牌并表。

    盈利能力稳健,运营能力良好。1)利润表端:17年前三季度毛利率上升1pct至69.8%,净利率微降0.4pct至14.7%,主要由于IRO以分销模式为主,盈利能力低于直营模式,且其出货折扣较其他品牌低。销售费用率下降4.8pct至29.2%,管理费用率上升1.2pct至15.6%,费用控制良好。2)资产负债表端:17前三季度存货较二季度末微增1440万元至3.9亿元,应收账款较二季度末增长7385万元至2.9亿元,主要是销售业绩提升导致应收账款增长。3)现金流量表端:17前三季度公司经营现金流净额高达2.6亿元,同比上升89.3%,公司运营能力佳。

    自主品牌继续稳步增长,新品牌持续开店推动业绩高增长。1)主品牌ELLASSAY收入同比增长24.6%,恢复高速增长:17Q3收入同比增长24.6%至6.5亿元,毛利率同比增长1.3pct至72.5%。目前主品牌共有327家门店,其中直营门店157家,全国店均销售额同比增长36.1%至198万元,终端单店销售恢复高速增长。2)收购潮牌EdHardy持续开店,收入贡献加大:17年前三季度净增门店21家至137家,实现收入3.1亿元,同比增长131%,占公司收入的24.3%。3)收购高端女装品牌Laurel开店提速,带动品牌收入持续增长:前三季度新开门店12家至29家门店,其中直营店23家,实现收入6355万元,同比增加360%。4)IRO持续开店,占营业收入20.7%:轻奢品牌IRO目前已开门店29家,实现收入2.7亿元。5)设计师品牌薇薇安谭于8月31日完成75%股权工商变更登记。VIVIENNETAM作为国际知名设计师品牌,将依托歌力思强大的运营能力迅速打开大陆市场,公司预计17年底在北京开设大陆地区第一家专卖店,18年开设15家。

    公司持续推进“中国高级时装集团”战略,电商旺季到来百秋网络将发力贡献业绩。

    公司旨在打造多品牌协同战略,持续进行差异化品牌布局,除主品牌ELLASSAY之外,公司近年来陆续引入不同定位的德国轻奢女装Laurel、美国轻奢潮牌EdHardy、法国轻奢IRO,并购电商代运营百秋网络加强线上渗透,完善增值服务能力,收购设计师品牌VIVIENNETAM在中国大陆地区的所有权。公司品牌布局成型,发展逻辑清晰,后续期待多品牌的多点开花,协同效应的进一步显现。线上销售平台百秋网络增速快业绩佳,随着电商旺季到来将发力为公司贡献利润。

    公司主品牌回暖趋势明确,收购品牌强劲表现驱动业绩高增长,同时百秋网络为公司注入互联网思维,打造中国高级时尚圈目标坚定,维持“增持”评级。公司收购国际品牌丰富产品细分,覆盖多样化需求,EdHardy爆发增长,Laurel、IRO逐步拓展渠道,VIVIENNETAM蓄势待发,多层次品牌构建滚动式发展优势。公司主品牌恢复高速增长态势确立,我们维持原有盈利预测,预计17-19年EPS分别为0.87/1.04/1.19元,对应PE分别为28/24/21倍,维持“增持”评级。

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